交易员正在期权市场进行对冲，以防美联储加息幅度不及当前市场定价 。

　　利率互换近来 显示 ，市场预计到明年6月
，美联储将加息三次 、每次25个基点
。上周，美联储决策者投票决定将基准利率上调25个基点 ，并暗示还需进一步加息以遏制通胀，此后市场对这一看法更加确信。

　　这种鹰派的共识正促使一些交易员利用与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权来对冲押注 。过去一周
，与3月SOFR期货挂钩的看涨期权需求不断增加，显示投资者越来越希望防范美联储加息力度不及预期的风险。

　　“市场定价反映的是从当前水平加息三次
。我会持相反观点 ，”Thornburg Investment Management固定收益主管Christian Hoffmann表示
，“一年内加息四次，相对于当前的经济背景而言是相当激进的反应 ，并将对宏观经济产生实质性影响。 ”

　　油价仍是一个关键变量
，并继续对美联储政策路径及市场前景产生重大影响 。伊朗战争推动原油费用 上涨，是近期美国长期国债收益率升逾5%的因素之一
。

　　Allspring Global Investments固定收益首席投资策略师George Bory表示 ，近期市场状况促使他增持债市看涨头寸。

　　“更高的收益率
、更紧的货币政策以及更高的油价
，实际上都相当于对经济增长征税，
”Bory表示 ，“因此
，随着我们进入第四季度，甚至到明年 ，其中一些压力最终可能开始显现 。”

　　Bory表示，经济放缓
，加上中东紧张局势缓和以及人工智能（AI）支出降温，可能导致美联储加息次数减少
。

　　截至周一收盘 ，2027年3月SOFR看涨期权的未平仓合约
，也就是新增风险敞口，约为270万张。这比同期限看跌期权多约100万张 ，表明交易员倾向于防范届时美联储政策路径比近来 定价更为温和的风险 。

　　“这些资金流可能意味着
，美联储还有一两次谨慎加息，但加息之后 ，市场可能会进入一段区间震荡期
， ”Constitution Capital利率交易主管Jeff Schuh表示
。

　　2027年3月SOFR期权中有一笔引人注目的头寸，押注隔夜利率接近3% ，远低于近来 3.88%的有效联邦基金利率。要达到这一水平
，美联储决策者需在2027年伊始迅速启动降息周期，而近来 很少有人预计会出现这种情况 。