时隔三年多再加息美联储政策影响几何

　　北京时间9月17日凌晨 ，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4% 。

　　同步更新的点阵图显示
，在18名提供利率预测的官员中，有16名官员预计今年美联储至少还有1次加息。芝商所美联储观察工具显示 ，市场近来 预期美联储在10月加息的概率略超50%
。

　　应对通胀与修复信誉

　　与上一次会议时的3票反对不同
，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对通过了此次加息决定，美联储内部的分歧有所弥合。

　　触发加息的关键在于通胀压力 。会议前夕公布的数据显示：美国8月CPI环比上涨0.4% 、同比上涨3.4%；核心CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.4%
。在会后发布的声明中 ，美联储将通胀描述为“依然高企”
，同时表示上述政策行动将有助于更快实现通胀2%的目标。

　　在随后的新闻发布会上，沃什也重申了他对通货膨胀的担忧：“显而易见的事实是 ，通胀过高
，而且持续时间过长 。今年夏季的通胀数据并没有让我觉得潜在趋势有了实质性改善
。 ”

　　沃什表示，自FOMC上次召开会议以来 ，出现了三项变化促使美联储决定加息：美国经济有所走强
，通胀压力没有出现改善迹象，以及地缘局势依然严峻。

　　中金公司解读称 ，沃什想传递的信号非常清晰：当前美国经济强劲
、劳动力市场稳定，主要问题就是通胀过高 。美联储既有空间
，也有责任应对通胀
。往前看，只要通胀无法有效放缓 ，哪怕通胀的来源是油价这类供给冲击
，美联储也需积极应对。

　　对于此次重启加息，分析人士认为 ，更像是一次预防式加息 。工银世界 首席经济学家程实认为
，本次加息更适合被理解为一次风险管理式的政策调整
。在就业下行风险暂时可控的窗口期内，美联储通过提高实际政策约束 ，降低通胀在目标以上固化及其向预期扩散的概率。

　　这次加息传递了较为明确的抗通胀信号
，也有助于挽回美联储信誉 。“本次加息兼具通胀应对与信誉修复的双重意义。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，地缘冲突持续化推动世界 油价维持高位运行 ，能源成本正从多个渠道逐步向核心通胀传导
。美联储正是在这一背景下判断
，若继续等待更明确的数据确认再行动，可能错过相对低成本的预防式收紧窗口 ，导致通胀预期脱锚和政策信誉受损。

　　是否连续加息有待观察

　　随着美联储重启加息，市场关注
，这究竟属于“一次性动作
”，还是新一轮加息周期的起点？

　　美联储用来展示利率路径预期的点阵图显示 ，相比2026年6月时更新的版本
，9月点阵图明显偏鹰 。

　　具体来说，在18名提供利率预期的美联储官员中 ，有12人预计年内还有1次25个基点的加息
，4人预计今年内还将加息两次，2人预计年内不会再加息 ，无人预计今年会降息
。与6月类似
，9月点阵图仍然少一“点”——沃什仍未提交其个人利率预测。

　　结合多家机构观点来看，是否触发连续加息还有待观察 。中金公司在研报中直言 ，从本次会议的表态及当前基本面角度看
，不存在连续且大幅加息的基本面基础（3次甚至以上），除非后续油价失控
。

　　对于美联储后续加息空间 ，国盛证券首席经济学家熊园认为，美联储本轮加息更可能是一轮温和、间歇式的加息
，而非传统意义上的连续大幅紧缩周期，预计后续大概率比较多 再加1次。从空间看 ，当前数据支撑的累计加息理论上限区间在50至75个基点；从节奏看
，中期选举压力之下，10月美联储大概率不会加息 ，若美伊短期能达成新的协议 、油价显著回落
，12月大概率也不会加息 。

　　美联储后续加息与否的关键，仍在经济数据
。“相较于过去更强调预期管理和政策沟通的框架 ，沃什领导下的美联储可能更加重视实际通胀结果及其持续性
，但后续是否需要进一步加息，仍将取决于通胀传导和劳动力市场的实际演变。 ”程实说 。

　　白雪认为 ，声明措辞的鹰派调整
、点阵图的全面上移以及沃什在新闻发布会上对通胀风险的强硬表态
，均表明美联储政策立场已从此前的审慎观望转向主动收紧
。展望后续：美联储年内再加息1次的概率显著上升；但若核心通胀未出现持续性恶化、经济增长边际放缓信号逐步显现，美联储更可能在一次预防性加息后进入高利率平台观察期 ，而非开启连续加息周期。

（文章来源：上海证券报）