“老登守着白酒地产跌不停，小登追着AI算力翻倍涨。 ”这句上半年爆火出圈的调侃 ，在下半年迎来了戏剧性的反转 。

　　自7月初至今
，以农业为首的老登板块持续走强——其他种植业 、种子
、粮油加工（申万三级行业）下半年涨幅均超44%，黄金、石油石化 、煤炭
、银行等同步走强；而光模块、通信 、机器人等上半年热门小登赛道持续调整
。“不必站在光里 ，不妨看看田里 ”成为当前市场最热门的话题之一。

　　业内人士认为
，上半年的极致分化有其深层结构 。公募基金对科技股的持仓集中度创下历史新高，多只头部主题基金前前十 重仓集中度突破90% ，数只算力核心基金仅覆盖十余只光模块
、服务器龙头
。大量均衡型基金发生风格漂移
，抛弃白酒、家电等传统持仓，全额切换至AI赛道。公募 、私募、北向与散户资金高度重合下 ，申万三级行业间最大涨幅差超过200个百分点 。

　　下半年风向骤变，是多重力量共振的结果
。世界气象组织确认150年来最强厄尔尼诺事件已出现
，联合国粮农组织预测2026年全球粮价指数上涨8%—10%，中金公司判断农产品板块正式迎来周期拐点。叠加猪周期产能去化
、地缘冲突下黄金石油的避险属性 ，老登行业迎来基本面与估值的双重修复 。

　　切换的本质是市场逻辑的重构。当TMT板块交易拥挤度进入95%以上历史分位
，存量博弈下抱团触及流动性上限，资金终将从过度拥挤的赛道撤离 ，涌向交易阻力极低的估值洼地
。从“光 ”到“田
”
，或许正说明，市场没有永远的主线 ，只有不断重估的性价比。

（文章来源：东方财富研究中心）