作者：布莱恩・索齐

　　若 SpaceX 想要在不远的将来实现极高的市场估值，就必须攻克火箭可复用技术这一难关
。

　　Pivotal Research Group 分析师杰弗里・沃达尔恰克周二在研报中表示：“在当前 2 万亿美元企业价值之下 ，SpaceX 的投资逻辑几乎完全系于一项重大工程瓶颈 —— 星舰的可复用能力。即单艘星舰可完成 20‑50 次飞行
，并且检修、重新部署成本低廉 、耗时短 。如果埃隆・马斯克能够攻克这一核心难题，太空发射成本就有望降到和地面货运相当的水平 ，随之打开规模毋庸置疑的巨大市场
。
”

　　沃达尔恰克首次覆盖 SpaceX
，给予买入评级，目标价 220 美元。

　　分析师称 ，这一巨大市场机遇包括：星链在无线行业拿下可观市场份额
，形成太空领域的垄断地位，其他企业若想入局 ，就必须向 SpaceX 付费 。

　　他补充道：“归根结底
，投资者现在热议 xAI
、Colossus 超级算力集群以及星链的用户渗透率
。但这些业务发挥价值的前提，是星舰技术取得成功。我们给出 220 美元目标价 ，正是基于以下假设：单艘飞船可实现 20‑50 次复用飞行，检修成本低廉、周转速度快 。一旦该技术落地
，其余商业模型才有望兑现；如果做不到这一点，SpaceX 将只是一家规模小得多的公司
。”

　　SpaceX 股价自 IPO 低点反弹 ，交易情绪大体趋于稳定。

太空探索技术公司（SPCX）股价：154.15
，+6.20（+4.19%），美东时间中午 12：52 ，盘中交易

　　该股自 8 月 3 日盘中低点 104.83 美元一路反弹
，截至 9 月 4 日收盘报 147.95 美元 。SpaceX 于 6 月上市后不久创出历史高点 225.64 美元
。

　　股价从低点反弹的同时，市场对其二季度财报的利弊 、以及三季度业绩的潜在表现 ，关注度有所淡化。

　　一方面
，作为上市公司，SpaceX 发布的首份财报就出现巨额亏损 。 另一方面 ，公司二季度总资本开支达 184 亿美元
，远高于分析师约 60 亿美元的预期。 最后，公司并未给出 2026 年具体业绩指引
。

　　即便如此 ，华尔街整体态度依旧乐观。相关数据显示，约 80% 卖方分析师给予 SpaceX 买入或强烈买入评级 。

　　美银分析师罗纳德・爱泼斯坦在研报中写道：“尽管高资本开支预期
、市场对 SpaceX 如何通过人工智能与星链移动业务变现仍存疑问
，持续压制股价；但二季度财报过后，我们对 SpaceX 在各核心赛道的竞争格局看法更为积极
。 ”