汇通财经APP讯——美伊地缘冲突持续扰动全球能源与通胀格局，欧洲经济在天然气费用 反复波动之下展现出超预期韧性 ，市场对欧洲央行的货币政策预期也在今夏发生剧烈转向。

　　即将召开的欧洲央行政策会议备受外汇市场关注，本次会议由德国联邦银行承办 ，9月9日至10日举行，北京时间9月10日20：45欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）将召开新闻发布会 。三菱日联金融集团（MUFG）发布研究观点认为
，本次加息结果本身已是既定事实，真正决定欧元与欧元区利率走向的 ，是会后释放的政策信号
。

　　加息已被充分定价，决议本身沦为形式

　　市场已经完全消化本次25个基点的加息预期
，这也是美伊冲突爆发之后的第二次加息。MUFG表示，欧元汇率以及欧元区利率的波动 ，将更多取决于欧洲央行更新的政策指引
，而非加息决议本身，拉加德的新闻发布会才是本周真正的风险事件 。

　　经历今夏一轮重新定价之后
，市场对于欧洲央行偏鹰派超预期表态的门槛已经大幅抬升。当前市场定价显示，交易主体押注到2026年年中 ，欧洲央行还将合计执行75个基点的额外紧缩操作
。在这样的预期背景下，如果拉加德未能明确认可年内再度加息的可能性
，市场很容易产生预期落空，欧元就会面临温和下行压力。MUFG表示 ，相比鹰派惊喜
，市场遭遇预期失望的风险反而更大 。

　　欧洲经济韧性抬升紧缩预期，通胀次生效应仍是变量

　　今夏市场货币政策预期转向 ，背后存在两大现实支撑
。一方面美伊冲突爆发之后
，欧洲天然气费用 再度冲高，能源通胀的隐患重新抬头；另一方面欧元区经济展现出较强抗冲击能力 ，二季度环比增速回升至0.4%
，商业信心调查数据也已经完全抹平冲突爆发初期的下滑幅度。

　　MUFG给出的基准情景是欧洲央行完成最后一次加息，将政策利率推升至3.00% ，进入欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（PhilipLane）所说的限制性利率区间 。该机构同时指出
，近来 尚且没有充足证据证明通胀次生效应大规模显现，因此对于再度落地第三次加息保持怀疑态度；但倘若后续通胀次生效应持续发酵 ，欧洲央行也存在进一步加息的可能性
。

　　欧元兑美元主导权在美元，多重利空风险潜伏

　　即便欧洲央行释放偏鸽信号
，欧元兑美元的短期走势，仍会更大程度由美元侧行情驱动。按照MUFG的短期基本面测算 ，欧元兑美元大概率向近期1.1400至1.1800区间下沿靠拢 。

　　除开欧洲央行政策会议之外
，市场还需要留意两项欧元潜在利空
。步入冬季，欧洲天然气费用 上行风险卷土重来 ，能源成本反弹会再度拷问欧洲通胀与经济前景；德国即将举行地方选举
，其中萨克森安哈尔特州选举备受关注，政治局势变化同样会给欧元带来扰动 ，这些风险因素都将在会后持续发酵。

　　结语

　　综合来看
，本次欧洲央行政策会议，属于“结果已知 、信号未知”的博弈局面 。25个基点加息几乎板上钉钉 ，真正左右欧元短期行情的
，是拉加德（ChristineLagarde）对后续加息路径的措辞
。市场已经打满紧缩预期，一旦表态不及预期就容易触发欧元回调。与此同时欧元不能只看欧洲央行 ，美元强弱
、冬季天然气走势、德国地方选举都会成为重要变量，外汇交易者不宜单一押注欧洲央行政策结果
，需要综合多重线索判断欧元后续运行方向 。

　　欧元兑美元日线图 来源：易汇通北京时间9月8日11：31 欧元兑美元 报 1.1625/26。